从「隔离」到「融合」：时隔五年，渣打考虑「收回」Zodia Custody

撰文YangzTechub News2020 年当加密货币仍被多数传统金融巨头视为「合规雷区」时渣打银行通过其风险投资部门 SC Ventures孵化了 Zodia Custody。虽是一大创举但那时的 Zodia更像是一个被刻意寄养在体系外的「养子」。它流淌着渣打的血脉却被置于创新实验的防火墙后与母公司保持着严格的「距离」。然而时隔五年有余这场漫长的「放养实验」似乎正迎来它的终局。据彭博社援引知情人士报道渣打银行正考虑对 Zodia 进行「部分收购」并将其核心业务并入银行的投资银行部门而 Zodia Custody 将继续作为一家独立的加密资产托管软件即服务公司运营。鉴于两者的关系这显然不是一次简单的股权结构调整倒更像是一场深思熟虑的「养子归宗」。当全球加密监管日益清晰当华尔街的对手们纷纷抢滩加密赛道渣打清醒地意识到加密资产托管早已不是一项边际实验而是自己未来金融大厦不可或缺的核心基石之一。Zodia 的诞生要理解这次「归宗」的分量首先需要回到 Zodia 诞生的 2020 年。那一年加密货币在绝大多数传统金融从业者眼中仍是游走在监管灰色地带的「异类」。然而也是在这一年MicroStrategy 做出了一个当时被视为疯狂的决定——将比特币纳入其资产负债表。这颗投入湖面的石子让敏锐的机构察觉到暗流已经开始涌动。然而当时的市场仍面临一个极为尴尬的断层那些动辄管理数十亿美元的养老基金、对冲基金和保险公司即使对加密资产的回报垂涎三尺也难找到一家「合格」的托管人。彼时的交易所钱包虽然便捷但在传统金融的审视标准下资产隔离、私钥管理、破产保护、审计合规几乎处处是雷区。渣打银行看到了这个机会也深知其中的风险。于是它没有选择将加密资产托管直接放在银行牌照下运营而是采取了一种极为谨慎的「体外孵化」模式。12 月渣打携手美国资产服务巨头北方信托Northern Trust共同成立了 Zodia Custody。这一名字取自「Zodiac」意为黄道十二宫。也就是说渣打希望 Zodia 能像夜空中恒定不动的星辰一样成为加密时代机构投资者的坐标系。如渣打所期盼的Zodia 在成立后的五年里迅速扩张先后引入了日本 SBI Holdings、澳大利亚国民银行、阿联酋国民银行等顶级金融机构作为股东并在伦敦、新加坡、中国香港、阿布扎比、卢森堡等七大金融枢纽完成了「落子」。其服务对象横跨加密原生基金、资产管理巨头乃至主权财富基金。Zodia 用事实证明银行系出身的合规托管人确实能在狂野的加密世界里活得很好。那么既然 Zodia 活的不错渣打为何要在现在计划将其「领回主屋」呢答案或许是在实验的「上半场」安全是最高优先级而「下半场」效率和资本利用率才是胜负手。为什么是现在事实上渣打与 Zodia 之间的「业务重叠」早已开始显现。2025 年 1 月渣打银行在卢森堡推出了自己的数字资产托管服务。同年夏天它又面向机构客户推出了加密货币交易服务。而这两项业务与 Zodia Custody 的托管服务、乃至另一家控股子公司 Zodia Markets 的交易服务均存在明显的重合。当一个集团内部出现「左右手互搏」资源的稀释和效率的损耗便不可避免。这或许是渣打下定决心「收回」Zodia 的内部动因。而在外部还有两大趋势不容忽视。一是监管环境的质变。过去五年加密行业最大的变化不是比特币价格的起落而是规则的确立。随着美国《GENIUS 法案》的落地、《CLARITY 法案》的推进、欧盟 MiCA 的实施以及香港等地区相继出台清晰的立法框架加密行业正在从「灰色地带」走入「阳光之下」。监管的透明化极大地降低了银行直接参与加密业务的法律风险也让「体外孵化」这种避险模式失去了必要性。二是竞争格局的白热化。托管服务正成为华尔街争夺的焦点战场。道富银行、纽约梅隆银行、花旗银行、摩根士丹利……几乎所有一线金融机构都在加速布局加密资产托管赛道。与此同时Coinbase、BitGo 等加密原生服务商也在不断升级合规标准试图从传统银行手中分走机构客户的蛋糕。面对这种「前后夹击」的态势渣打显然不能继续让 Zodia 在业务上与自己「各自为战」。将核心托管业务收回银行体内意味着渣打可以整合资源、消除内耗向机构客户提供从法币账户到加密托管、从交易执行到融资结算的一站式服务。因此这场「养子归宗」的大戏大概率将很快拉开帷幕。据知情人士透露此次计划最快可能在本月正式宣布。结语五年前Zodia 作为「养子」被寄养在体系之外是因为加密资产尚处边缘监管尚未明晰渣打需要用一道防火墙来保护自己。那时的 Zodia承担的是「探路者」的角色它替渣打试错替传统金融摸索加密世界的规则。五年后Zodia 用全球布局和顶级股东的背书证明了自己机构级合规托管不仅是一条走得通的路更是一张通往链上金融世界的入场券。对于渣打来说这场「养子归宗」的大戏才刚刚开场。而两者之间的故事却真实折射出了传统金融与加密世界关系的三段演进隔离、试探、融合。起初传统金融将加密视为异类用防火墙将其隔绝随后通过孵化独立实体小心翼翼地触摸边界最终当规则清晰、模式成熟加密便从边缘走入核心成为金融基础设施的一部分。